Langfristiger Aktienkursverlauf der Berkshire-B-Aktie in USD. Die Gesellschaft wird permanent wertvoller. Seit mehr als einem Jahr läuft der Kurs seitwärts. Bildquelle: Comdirect.
Was ist Berkshire?
Die weltgrößte börsennotierte Beteiligungsgesellschaft, geführt vom erfolgreichsten Investor aller Zeiten, dem 88-jährigen Warren Buffett. Das Unternehmen verfügt über drei große Vermögensklassen:
- Ein erstklassiges Portfolio an ca. 100 vollständig im Besitz befindlichen Unternehmen verschiedenster Branchen (BNSF-Eisenbahngesellschaft, einen Energieversorger, einen Zulieferer für die Flugzeugindustrie usw.)
- Ein gigantisches Aktien-Portfolio im Wert von ca. 220 Mrd. USD, mit großen Positionen von Apple, US-Bankaktien, Coca-Cola, American Express
- Eine riesige Cash-Position von ca. 130 Mrd. USD, die jederzeit für weitere Zukäufe genutzt werden kann
Warum sollte man Berkshire im Finanzielle-Freiheit-Depot haben?
Historische Outperformance: In den letzten 50 Jahren lag die jährliche Rendite mit über 20% mehr als doppelt so hoch als die Rendite des allgemeinen Aktienmarktes (ca. 10% p.a.).
Überrendite auch in Zukunft zu erwarten: In der Berkshire-Aktienanalyse konnte ich drei maßgebliche Faktoren ausfindig machen, die für diese enorme Überrendite sorgen. Alle drei Faktoren sind weiterhin voll intakt, weshalb ich auch in Zukunft von einer klaren Überrendite gegenüber dem allgemeinen Aktienmarkt ausgehe. Diese drei Faktoren sind:
- Kostenloser Hebel-Effekt durch Versicherungsliquidität: Das Unternehmen besitzt zahlreiche Versicherungen. Diese erhalten von ihren Kunden sofort Versicherungsprämien, die Auszahlungen für Schadensfälle folgen hingegen gestreckt über viele Jahre. Die Folge: Es baut sich eine Gratis-Liquidität auf, mit der Berkshire mehr als das eigene Eigenkapital investieren kann. Der Hebeleffekt liegt aktuell bei ca. 1,3.
- Qualitätsaktien: Im Backtest zu unserem AAQS-Score konnten wir bereits feststellen, dass Qualitätsaktien eine höhere Rendite abliefern als der allgemeine Aktienmarkt. Buffett setzt stets auf Qualitätsunternehmen, die bereits seit Jahren beweisen, dass sie konstant hohe Gewinne erzielen können.
- Antizyklisches Handeln: Mit einer Cash-Position von 130 Mrd. USD ist Berkshire bestens gerüstet, um von Value-Schnäppchen in der nächsten Krise profitieren zu können. Buffett kauft nicht nach Lust und Laune ein, sondern nur dann, wenn er ein Unternehmen besonders günstig bekommen kann. Diese Geduld macht sich in lang laufenden Bullenmärkten nicht bezahlt, dafür aber in jedem Crash und jeder Krise.
Warum sollte Berkshire gerade jetzt gekauft werden?
Klare Unterbewertung: Der Wert der Berkshire-Aktie liegt meinen Berechnungen zufolge bereits bei 272 USD je B-Aktie bzw. 408.000 USD je A-Aktie. Der Kurs liegt aber nur bei 200 USD, somit besteht ein Kurspotential von 36% zum fairen Wert.
Berkshire wird immer wertvoller. Der Aktienkurs lief zuletzt seitwärts, der innere Wert ist hingegen weiter gestiegen. Diese Grafik beschreibt die A-Aktie, der Sachverhalt gilt aber ebenso für die gekaufte B-Aktie (1.500 B-Aktien entsprechen einer A-Aktie).
Unsere vier zusätzlichen Kriterien - so bereiten wir uns auf den nächsten Abschwung vor
Im Finanzielle Freiheit Depot haben wir uns das Ziel gesetzt, eine jährliche Rendite von mindestens 8,5% zu erzielen. Dabei wollen wir keine allzu großen Risiken eingehen. Die US-Wirtschaft wächst nun bereits seit neun Jahren am Stück. Im historischen Durchschnitt kam es alle sieben Jahre zu einer Rezession. Auch wenn die weltweiten Wirtschaftsaussichten nach wie vor gut sind, so möchten wir unser Depot doch bereits auf eine Zeit geringeren Wirtschaftswachstums vorbereiten.
Im Oktober 2018 habe ich daher einen eigenen Artikel mit vier wichtigen Kriterien zur aktuellen Anlagestrategie geschrieben. Diese vier Kriterien helfen uns dabei, die Risiken unserer Investitionen deutlich abzusenken.
- Nichtzyklische Aktien kaufen, denn diese erwirtschaften auch in konjunkturell schwierigen Zeiten weiterhin attraktive Gewinne.
- Anteil an US-Aktien erhöhen, denn die strukturellen Probleme sind in den USA deutlich geringer. Außerdem ist die Wirtschaft größtenteils eine unabhängige Binnenwirtschaft.
- Auf eine geringe Verschuldung achten, denn steigende Zinsen und rückläufige Gewinne können sonst schnell zur Gefahr werden.
- Den Anteil an Nebenwerten im Depot gering halten.
Berkshire erfüllt alle vier Kriterien. Das Unternehmen wird in der nächsten Krise sogar massiv profitieren. Dann können die 130 Mrd. USD an Liquidität günstig angelegt werden - die Ertragskraft und auch der innere Wert der Gesellschaft steigen dann weiter an.
Fazit: Tolles Chance-Risiko-Verhältnis, günstiger Einstiegszeitpunkt
Die Bewertung der Berkshire-Aktie ist derzeit günstig. Die Chancen nach oben sind sehr gut, die Risiken nach unten begrenzt. Denn die 130 Mrd. USD an Liquidität können auch für Aktienrückkäufe genutzt werden. Sollte die Berkshire-Aktie noch ein paar Prozent nachgeben, würde Buffett mit Sicherheit mit größeren Aktienrückkäufen starten. Dann würde der Ertrag der Gesellschaft künftig auf weniger Aktionäre aufgeteilt werden, sodass der Gewinn und auch der Wert je Aktie weiter ansteigen würden.
Es ist zwar ein "langweiliges" Investment, aber eben auch ein sehr berechenbares und risikoarmes Investment. Trotzdem könnte die Aktie langfristig um 10-15% pro Jahr steigen - und das bei vergleichsweise geringen Risiken.
Eine monatliche Einzahlung von 1.000 EUR, die jährlich um die Inflationsentwicklung angepasst wird (wir rechnen im Modell mit 1,5% Inflation), und 8,5% jährliche Rendite nach Steuern führen uns in 25 Jahren zu einem Vermögen von über einer Million EUR. Angepasst um Inflationseffekte erreichen wir ein kaufkraftbereinigtes Vermögen von einer Million EUR nach 30 Jahren.
Bei 3% Dividendenrendite im Depot dürften wir nach 25 Jahren über 30.000 EUR an jährlichen Dividenden erreichen.
30 Jahre sind eine lange Zeit. Betrachten wir die Soll-Vermögensentwicklung der nächsten 10 Jahre. In den ersten Jahren dürfte sich das eingezahlte Vermögen kaum vom tatsächlichen Vermögen unterscheiden. Es dauert, bis der Zinseszinseffekt wirkt. Dennoch ist es wichtig, sofort anzufangen. Denn wer später anfängt, dem entgehen die großen Vermögenszuwächse in den letzten Jahren. Je früher man anfängt, desto früher kommt man in den Genuss der großen Vermögenszuwächse.
2027 rechnen wir bereits mit Dividenden von mehr als 5.000 EUR pro Jahr. Genug, um jedes Jahr einige schöne Urlaube zu finanzieren.
Der Blick auf die Soll-Entwicklung der nächsten 10 bzw. 30 Jahre ist zwar schön. Entscheidend ist aber, in welche Richtung wir uns tatsächlich bewegen. Mit einem aktuellen Vermögensstand von ca. 9.200 EUR befinden wir uns knapp über dem Soll-Wert von 9.128 EUR im März 2019. Das Depot liegt nun leicht im Plus. Es wird künftig immer wieder zu deutlichen Abweichungen vom Soll-Pfad kommen. Sowohl nach unten als auch nach oben. Der Grund dafür: Kurzfristig lassen sich Aktienkurse nicht vorhersagen. Es gibt eine Vielzahl an Faktoren, die Aktienkurse kurzfristig beeinflussen. Langfristig folgen sie aber der Entwicklung der Unternehmen. Steigt der Wert eines Unternehmens an, wird eines Tages auch der Aktienkurs folgen.
Wir haben im März 2019 die erste Dividende erhalten. Netto hat Microsoft im letzten Quartal 3,00 EUR ausgeschüttet. Die durchschnittliche Dividendenrendite des Depots liegt aktuell bei ca. 1,8% und befindet sich weiterhin unter der Soll-Dividendenrendite von 3,0%. Wichtigstes Entscheidungskriterium bei der Auswahl der Aktien ist aber nicht die aktuelle Dividendenrendite, sondern das Chance-Risiko-Verhältnis und die langfristige Renditeerwartung. Wenn wir vorübergehend bei Wachstumsaktien wie Microsoft und Mastercard besonders hohe Chancen erkennen, werden wir auch über längere Zeit hinweg Aktien mit geringer Dividendenrendite kaufen. Umgekehrt kann es passieren, dass wir über Monate hinweg Aktien mit besonders hohen Dividendenrenditen kaufen werden, wenn diese gerade besonders günstig bewertet sind. Langfristig werden wir das Ziel einer Dividendenrendite von durchschnittlich 3,0% über das Gesamtdepot hinweg erreichen. Da bin ich mir absolut sicher.
Ende März/Anfang April (01.04.2019) befinden sich 111,03 EUR in der Kasse.
Mittlerweile befinden sich in unserem Depot acht verschiedene Positionen. Die Diversifikation wird besser. Wir haben nun Unternehmen aus folgenden Branchen im Depot: Unterhaltungssoftware, Technologie, nichtzyklischer Konsum, Energieversorger, Maschinenbau, Finanzen und Software. Nun zu den einzelnen Aktien:
