Zusammenfassung Monster Aktienanalyse
Monster stellt koffeinhaltige Energydrinks her. Geschmackssorten werden entwickelt und vermarket. Die Abfüllung erfolgt über externe Abfüller. Der Verkauf erfolgt ebenfalls über externe Partner wie Supermärkte, Tankstellen, Online-Shops, Kioske und weitere Geschäfte. Monster selbst konzentriert sich ausschließlich auf das Erfinden neuer Geschmackssorten und die Vermarktung der Produkte. Dadurch wird kaum Kapital benötigt. Der Geschäftsfokus geht nicht verloren.
Die Marke "Monster" wurde 2002 gegründet. Damals war RedBull in Europa bereits sehr erfolgreich. Die Gründer haben sich gefragt, was sie besser machen können, um einen Premium-Energydrink in den USA zu etablieren. Einer der Gründer kam auf die Idee, die Dose mit dem doppelten Inhalt, aber zum gleichen Preis wie RedBull anzubieten. Da die Herstellungskosten eines Energydrinks nur wenige Cent betragen, hat diese Entscheidung nicht einmal einen nennenswerten Einfluss auf die Gewinnmarge ausgeübt. Als die "große Dose" ersten Testern vorgestellt wurde, sagte ein Tester: "Das Ding sieht aus wie ein Monster". Damit war der Name schnell gefunden. Seit 2002 konnte der Absatz der Monster Energydrinks in den USA in jedem Jahr deutlich gesteigert werden. Heute ist Monster mit einem Marktanteil von 43% klarer Marktführer in den USA.
Monster erreicht im Qualitätsscore 10 von 10 Punkten. Damit zählt Monster zu den ganz wenigen Qualitätsaktien, die alle Qualitätskriterien erfüllen. Qualitätsaktien wie Monster zeichnen sich durch eine höhere Renditeerwartung bei gleichzeitig geringeren Risiken ab. Monster erfüllt alle für eine langfristige Investition vorteilhaften Punkte. Die einzelnen Kennzahlen untersuchen wir in den folgenden Kapiteln im Detail.
Die Umsatzentwicklung von Monster bereitet große Freude. Das Unternehmen konnte seit 2007 die Umsätze um durchschnittlich 14% pro Jahr steigern. Sogar während der Finanzkrise setzte sich das Umsatzwachstum fort. Aufgrund der immer weiter ansteigenden Beliebtheit von Energydrinks, aber auch aufgrund der Internationalisierungsstrategie, sollte sich diese Entwicklung auch in den kommenden Jahren fortsetzen. In den ersten beiden Quartalen 2018 konnten die Umsätze weiterhin zweistellig gesteigert werden.
Die extrem hohen Wachstumsraten zwischen 2008 und 2012 scheinen vorbei zu sein. Seit 2013 können die Umsätze aber weiter in jedem Jahr um ca. 10% gesteigert werden. Neben der hohen Wachstumsrate überzeugt auch die Kontinuität der Umsatzsteigerung. Die beiden Punkte des Qualitätsscores für das Umsatzwachstum hat sich Monster auf jeden Fall verdient.
Die Gewinne konnten mit einer noch höheren Rate als die Umsätze gesteigert werden. In den letzten 10 Jahren betrug das durchschnittliche Gewinnwachstum 17,9% pro Jahr, in den Jahren bis 2020 wird es auf 9,8% pro Jahr geschätzt. In 2008 kam es zu einem Gewinnrückgang von rund 28%. Dieser ist auf einen einmaligen Sondereffekt zurückzuführen.
Mit steigenden Umsätzen ist es Monster gelungen, die Gewinnmarge immer weiter zu erhöhen. Die Herstellungskosten für Energydrinks liegen bei wenigen Cents pro Dose. Trotzdem können diese Getränke durch kluges Marketing für rund 2 USD verkauft werden. Die Gewinnmarge ist extrem hoch. Durch das Suchtpotential kann mit Energydrinks eine Menge Geld verdient werden. Monster hat im Investorencall zum 2. Quartal 2018 angekündigt, im US-Geschäft ab November 2018 eine Preiserhöhung von rund 4% durchführen zu wollen. Ich rechne damit, dass diese Preiserhöhung zu einer weiteren Erhöhung der Gewinnmarge führen wird. Demgegenüber stehen jedoch auch hohe Anlaufkosten, die aufgrund der Expansion in neue Märkte entstehen. Die Expansion nach Indien und China führt zu Beginn zu hohen Kosten, um die Marke mit Marketinginstrumenten bekannt zu machen. Entsprechende Umsätze und Deckungsbeiträge folgen erst in den Monaten danach. Unterm Strich gehe ich persönlich davon aus, dass Monster die Gewinnmarge in etwa halten kann.
In den letzten 10 Jahren wurde die Monster-Aktie durchschnittlich mit einem EV/EBIT-Verhältnis (zu lesen wie das KGV, je niedriger, desto preiswerter) von 21, in den letzten 5 Jahren durchschnittlich mit einem EV/EBIT-Verhältnis von 26 gehandelt. Aktuell liegt das EV/EBIT-Verhältnis bei knapp über 25 und damit leicht unter dem Schnitt der letzten 5 Jahre. Durch das erwartete weitere Gewinnwachstum dürfte die Bewertung binnen zwei Jahren auf das 20-fache Verhältnis sinken. Die Aktie müsste dann bereits wieder deutlich steigen, um im Schnitt der letzten 5 Jahre bewertet zu werden.
